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原油價(jià)格大起大落,聚酯行業(yè)PTA原料何去何從?

發(fā)布時(shí)間:2020/04/07

PTA與聚酯工廠是連續(xù)生產(chǎn)的,企業(yè)停產(chǎn)一次就將產(chǎn)生幾百萬元的損失

  經(jīng)歷了一段時(shí)間的低迷之后,國際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈。

  本周前半周國際油價(jià)延續(xù)跌勢(shì),WTI原油一度跌穿20美元/桶,但受到利好消息刺激,4月2日(周四)布倫特原油盤中大漲近40%,WTI原油漲逾30%,之后雖有回落,但美油、布油均創(chuàng)出史上最大單日百分比漲幅。美國WTI原油期貨5月合約上漲5.01美元,漲幅24.67%,報(bào)25.32美元/桶。布倫特原油期貨6月合約收漲5.20美元,漲幅21.02%,報(bào)29.94美元/桶。

  4月3日,截至記者發(fā)稿,布倫特原油期貨漲幅擴(kuò)大至10%,報(bào)32.93美元/桶;WTI原油期貨漲近5%。

  目前石油市場(chǎng)處于供需失衡狀態(tài)。供應(yīng)層面,石油庫存仍在高位,俄羅斯和沙特價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù);需求層面,全球疫情的爆發(fā)對(duì)原油需求造成打擊。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,長期來看原油價(jià)格仍大概率在低位大幅震蕩。

  原油暴跌之下,也沖擊著聚酯行業(yè)原料的成本價(jià)。

  業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷著近幾年來最冷的“寒冬”,復(fù)工難、物流不暢、庫存積壓、資金周轉(zhuǎn)不便等困難,都在向企業(yè)不斷“施壓”。近期PTA產(chǎn)業(yè)整體庫存一度積壓高達(dá)百萬噸,多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困境。

  織造企業(yè)“回血”慢

  受疫情影響,各產(chǎn)業(yè)鏈均面臨不同程度的困難。其中織造企業(yè)2月中下旬企業(yè)生產(chǎn)迎來拐點(diǎn),即便如此,聚酯產(chǎn)業(yè)的開工率仍不足六成。

  海通期貨報(bào)告對(duì)當(dāng)前PTA基本面進(jìn)行了分析,從絕對(duì)價(jià)格來看,其上游石化產(chǎn)業(yè)鏈原油價(jià)格持續(xù)大幅回落,石腦油、PX跟隨大幅下跌。從加工差價(jià)來看,石腦油裂解價(jià)差回落,PTA現(xiàn)貨加工差再次壓縮至500元附近的偏低位置。

  內(nèi)需方面,美爾雅期貨報(bào)告指出,新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)服裝零售業(yè)造成了較大沖擊。紡服消費(fèi)存在一定季節(jié)性,很難被彌補(bǔ)。疫情原因,春節(jié)旺季、開學(xué)旺季消失,影響冬季服裝和春季服裝的銷售,造成服裝企業(yè)的庫存嚴(yán)重積壓,服裝內(nèi)銷影響很大。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2020年1~2月我國出口紡織紗線、織物及制品137.725億美元,同比下降19.9%,出口服裝及衣著附件160.623億美元,同比下降20%。

  逸盛石化PTA銷售中心副總經(jīng)理徐際恩告訴第一財(cái)經(jīng)記者,由于傳統(tǒng)春節(jié)屬于聚酯產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)淡季,生產(chǎn)企業(yè)一般在春節(jié)期間備貨,節(jié)后銷售,但今年因?yàn)橐咔橐蛩赜绊?,上游生產(chǎn)企業(yè)庫存較高,尤其是在2月份。而下游端企業(yè)由于春節(jié)后沒法復(fù)工,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈買不到原材料,導(dǎo)致下游沒有庫存。同時(shí),上下游產(chǎn)業(yè)端庫存矛盾導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺,資金問題最終也成為了困擾企業(yè)的一大難題。

  逸盛石化是一家大型化工民營企業(yè),目前擁有三家PTA生產(chǎn)工廠,總計(jì)年產(chǎn)能精對(duì)苯二甲酸(PTA)1285萬噸,占全國PTA總產(chǎn)能的24.56%。

  “一般情況下,PTA與聚酯工廠是連續(xù)生產(chǎn)的,企業(yè)停產(chǎn)一次就將產(chǎn)生幾百萬元的損失,因此正常情況下都會(huì)保持負(fù)荷生產(chǎn)。”徐際恩介紹說,在疫情影響下,PTA企業(yè)銷售雖受到了部分影響,但由于國內(nèi)幾家大型PTA生產(chǎn)廠家依托從煉油到聚酯生產(chǎn)上下游一體化配套優(yōu)勢(shì),2月份PTA產(chǎn)業(yè)的開工率變化并不大,也正是由于這個(gè)因素,高庫存累積情況在春節(jié)后表現(xiàn)的比較明顯。

  他說,根據(jù)2月份的檢修降負(fù)情況來看,當(dāng)月聚酯產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)量大概在360萬噸左右,因此PTA供需累庫壓力劇增,單月累庫擴(kuò)大至100萬噸附近,創(chuàng)了單月累庫歷史新高。

  同時(shí),徐際恩還表示,下游端也表現(xiàn)出很不樂觀的情況,具體表現(xiàn)在:一是織造企業(yè)開工率低至冰點(diǎn);二是織造企業(yè)采購積極性低;三是聚酯產(chǎn)品庫存創(chuàng)歷年新高;四是聚酯負(fù)荷創(chuàng)歷年新低。此外,PTA社會(huì)庫存也同步創(chuàng)出歷史新高,PTA負(fù)荷跟隨加工費(fèi)波動(dòng)較大,最終導(dǎo)致PTA成品價(jià)格下跌較大。

  在疫情期間,運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值的企業(yè),基本都解決了銷售端的難題,同時(shí)也有效化解了高庫存的風(fēng)險(xiǎn)。“公司運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,通過賣出套期保值、加工費(fèi)套保和套利等策略,有效解決了庫存累積、成本上漲、基差波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。”

  衍生品工具助力

  物流不暢、庫存積壓、資金無法周轉(zhuǎn)等因素,成為疫情期間聚酯產(chǎn)業(yè)無法回避的難題。針對(duì)這些問題,記者日前通過多方了解到,除了湖北省以外,2月中下旬企業(yè)生產(chǎn)才迎來拐點(diǎn),即便如此,聚酯產(chǎn)業(yè)的開工率仍不足六成。

  在利用衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)方面,有產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士表示,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)除在關(guān)注政策、產(chǎn)量調(diào)節(jié)、優(yōu)化庫存、降低運(yùn)行成本和資金流轉(zhuǎn)等方面管控風(fēng)險(xiǎn)外,還把目光轉(zhuǎn)至期貨市場(chǎng),尋找多元化的解決方案。PTA企業(yè)、聚酯工廠、相關(guān)貿(mào)易商等利用期貨套期保值,采用加工費(fèi)保值、無風(fēng)險(xiǎn)套利等期貨衍生品工具,解決了銷售跌價(jià)、高庫存等問題。

  逸盛石化方面也通過制定多個(gè)套期保值方案,在消化庫存、降低成本、鎖定收益等方面,取得了較好的效果。

  “對(duì)于疫情和原油大跌的影響,公司提前在PTA期貨上進(jìn)行套期保值建立頭寸。”徐際恩介紹說,首先是對(duì)商品價(jià)格的套期保值,公司擇機(jī)在期貨上建立相對(duì)應(yīng)的空單,鎖定PTA賣出價(jià)格,未來在點(diǎn)價(jià)交易賣貨時(shí),只需要根據(jù)市場(chǎng)合理的升貼水情況,即可完成交易,將絕對(duì)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)變成基差的風(fēng)險(xiǎn),大大降低了價(jià)格波動(dòng)帶來的庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)。

  此外,還對(duì)庫存進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。根據(jù)公司生產(chǎn)銷售計(jì)劃,將多余的庫存進(jìn)行賣出交割,回籠資金,使其庫存維持在合理水平。疫情期間,加之原油價(jià)格大幅下跌,部分客戶減少需求量,導(dǎo)致公司不得不加大在PTA2003合約上交割力度,當(dāng)月交割賣出約5萬噸,解決了庫存累積問題,同時(shí)也解決了資金問題。

  徐際恩表示,現(xiàn)階段,聚酯行業(yè)對(duì)PTA期貨的熟悉程度和利用率都很高,已經(jīng)推出的PTA期權(quán)也給聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來了更多的探索空間。同時(shí),企業(yè)在運(yùn)用衍生品工具時(shí),要注意套期保值頭寸必須根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況來進(jìn)行實(shí)時(shí)變動(dòng),要堅(jiān)持套期保值思路不變,切記不可把套保交易做成單邊的投機(jī)交易,注意風(fēng)控。

 
 


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